关于私有企业收购估价的研究

　　尽管研究者针对上市公司的收购估价发表了大量的成果，但是对私有企业的估价问题研究甚少。这是因为上市公司的数据很容易获得，而私有企业的相关数据很难获得。常对上市公司出价收购私有企业时的股价反应进行了研究通过对1981-1992年间281起不涉及股权收购的兼并提议进行分析，常发现收购方在现金交易中不能获得任何额外收益。在换股交易中可以获得正的额外收益。与之形成鲜明对比的是，一些对上市公司股票收购的研究发现额外收益为负。常比较了换股交易与私募股权配售，因为私有企业的股票通常集中在少数股东手里。研究表明在私募过程中发行股份的公司也能够获得正的收益。

　　上市公司被收购后股价上涨的一个可能解释是，公司股票交给私有企业的少数股东掌管后，监管力度会有所加强，从而降低负面的代理影响，增加公司价值。当市场发现这一点时，股价就会上升。