日美经济“历史上如果……”

　　那么,若将日本债券市场放宽管制的迟缓，与80年代开始的日本资金大举投资美元债的举动对照来看，会看出什么呢?尽管根据严密的分析作出准确预测是不大可能的，但至少可以在下述假设条件下来考虑问题。

　　美国根据自己资金缺口的多少，如同那次发行马克“卡特债”一样，定期发行日元“里根债”。80年代前半期，如果不是日本资金大量涌入美国，那之后的美国经济的走向就会与今天的情况大不相同。而日美两国的经济关系却发展在完全异样的轨迹上，本世纪最后20年的日本经济，应该说走了一条十分异常的道路。

　　1984年，在日元美元委员会上，美国逼迫日本实行金融的自由化和日元的国际化。现在回过头去看，可以说那是日本最后的机会。看来，日本的金融政策当局如果像以往那样在日美经济交涉中被“外部压力”所压服的话，倒是可以使日本因祸得福了。然而事实却是，日本只放宽了民间发行机构的适债基准，而对涉及金融村自身权益的债券受托、注册制度,对取缔管制和习惯势力却未能着手做任何事情，日本债券市场的高成本问题仍安然存在。

　　为了培育“武士债”、真正发展日元的资本市场,至少应该放开受托、注册的手续费,或者大幅度下调有关费用。并且对海外发行机构放宽管制，对日立、东芝等日本大型企业 同样也应该放宽管制。但是这却意味着，日本的金融机构必须放弃从战前开始就拥有的权益。既是天下头号既得利益者，又是日本金融的利益共同体一员的日本大藏省，的确是不情愿在日本的金融村里掀起波澜。“时代不同了”，缺乏这种立足大局的认识正是日本致命的缺陷。

　　如果80年代后半期，日本金融当局能够趁日元美元委员会要求日本放开金融市场之机，放宽对债券市场的管制、完善金融市场基础条件的话，会带来什么结果呢?那样，一直以银行贷款为主要筹资手段的亚洲国家就会蜂拥而至，来日元债市场举债。同时在日本评级机构的参与下，日元债市场就可以为日本投资家提供没有汇率风险的投资对象，而这也许正是在亚洲构筑日元小世界的契机。从而，亚洲的金融危机就可以避免,即便亚洲着火，也会在尚未形成燎原大火之时被扑灭。