可比性的确立

　　在使用可比乘数法时，最关键的-个问题就是可比性。我们得出可比乘数的可比公司是否真的和要估值的目标公司相似呢？那些可比公司的价值被高估了还是被低估了呢？比如说，如果要估值的公司存在一些问题，那么它的乘数就不会与同行业中其他更加健康的公司的乘数相同。目标公司存在的问题不应该只体现在较低的收入基数上，还应该体现在更低的可比乘数上，这个更低的可比乘数反映了未来较低的收入増长。

　　可比乘数是一个向前看的指数。举个例子，买方支付相当于EBITDA 7倍的价格购买一家公司，并不是为了得到它过去的EBITDA水平，而是期望获得未来的现金流。当市场为-个行业中的不同公司确立一定的收购乘数时，意味若市场对这些公司未来产生现金流的能力进行了评价。在使用这个乘数时，可比性是最关键的。这并不是简单地说被收购的这家公司和可比公司符合相同的标准行业分类或者北美工业分类体系，属于同一个行业。

　　为了确定可比性，应该进行更加细致的考察。在可比法佔值过程中，找到与目标公司处于同一个行业中的可比公司乘数只是第一步，而不是最后一步。根据以前的收购情况确定一个乘数范围后，就选择支付收购价格时所依据的乘数，评估者需要考察目标公司和得到平均可比系数的其他公司之间存在什么区别。

　　如果目标公司有不少特征能够增强它未来的盈利能力，那么就应该使用更高的乘数。聪明的买方应该意识到这一点并找到符合要求的乘数。如果不能，要么是买方想得太简单了，要么就是对目标公司未来盈利能力高于平均水平的判断是错误的。