现金流量贴现法或净现值方法

　　从未来现金流或者收入的贴现价值中扣除收购目标公司所需要的投资，得到的数额就是净现值。这个概念和资本预算中用到的净现值计算相似。这些技术在大多数公司财务的教科书中都有介绍。

　　通过贴现未来现金流的方法来评估企业的价值，首先要预测公司业务在未来能够产生的货币化收益的规模。然后将这些定义为收入或者现金的年度收益流进行贴现，计算其现值来确定未来收益的当前价值。读者大概很熟悉资本预算中运用到的贴现过程，在资本预算中，可以计算净现值来判断一个项目是否在财务上可行。

　　当用收入流代替现金流时，使用者会选取不同的收入指标，最普遍的收入模型是使用一些经过调整的经营收入指标，比如息税、折旧及摊销前收入。

　　在进行预测前，必须对这些现金流和收入流进行调整，从而使预测的收益等于收购者能够得到的价值。比如，在预测使用的基础数据中要减去管理人员的额外薪酬。

　　在使用现金流量贴现方法估计公司价值的时候，一个关键的方面是选择合适的贴现率。这个贴现率必须能够反映目标公司的风险水平。

　　在使用现金流量貼现方法评估企业的价值时，我们釆用的估值程序可以分为两个部分。第一步是具体预测一段时期的现金流，评估者要能作出比较准确的预测。典型的预测时间长度是5年。第二步是把预测期以后的现金流作为永续年金来估值。预测期后的现金流价值有时也称作存续价值。具体预测的时期越长，存续价值就越小。企业价值等于以下数额之和。

　　注意第5年以后，所有未来现金流的价值都视作增长率为g的永续年金处理。这笔无限期的永续年金或者说未 来现金流可以采用资本化的过程进行估价。随后将解释这个过程，这种方法也可以独立用来评估企业价值。这种方法的第一步是预测第6年的自由现金流。可以将第5年的现金流FCF，乘以(1 + g)。再将所得到的数额除以贴现 率，得到第6年及以后所有现金流的现值。这一步计算得到的是在第6年年初时的价值，然后除以(l+r)\得到最终的现值。这时得到的现值是第6年及以后所有现金流在第0年的现值。这笔数额有时被称作残余价值。将这笔数额与其他五笔现值数额加总就可以得到企业的价值。