双重资本化、为什么双重分类资本结构会获得批准

　　双重资本化

　　双重资本化这种形式的股权重组只有在获得股东的同意后才能发生。除了防止敌意收购之外，拥有多种类型的股票的原因有很多，例如，长期以来，通用汽车公司采取了多样化的股票分离方式，用E类股票将其电子数据系统部门的业绩表现与股东的报酬分割开来，并对其子公司-休斯航空公司拥有H类股票。双重资本化的另一个例子是福特汽车公司，它同时拥有A、B两类股票，与A类股票的一股一权相比，B类股票每股拥有16.561份投票权。B类股票的更多投票权就使得这些持有者获得了公司40%的投票权。

　　典型的双重资本化包括发行另一类股票，这类股票拥有高于当前流通股的投票权。这种有高级投票权的股票每份可以有10票或100票的投票权，它们通常面向全部股东发行，然后股东可以将这些股票换成普通股。大多数股东选择了将这种高级权利股票换成普通股，因为这类拥有高级权利的股票通常缺乏流动性H发放的股利较低。但是，同样作为股东的管理层可能不会将他们的高级权利股换成普通股，这就导致管理层提高了其对公司的投票控制。

　　为什么双重分类资本结构会获得批准

　　公司在进行双重分类资本结构重组之前应该得到股东的批准。不过，如果这类资本重组的最终结果是将投票权集中在通常是内部人的小部分人手中，人们可能就会产生疑问，为什么股东会同意这种股权结构？答案很直接：股东寻求从较高的股利中获得财务收益，他们可能不会重视这种高度的公司控制。研究也表明，与其他公司相比，比如同样改变了资本结构以增加管理层控制权的杠杆收购公司，这种采取双重分类资本结构的公司似乎在某些方面做得更好(在其他方面则没有那么好)。莱恩、内特和波尔森发现，在1977-1987年的样本公司中，双重分类资本结构的公司在资本支出方面花费得更多，而杠杆收购公司则表现岀更好的财务业绩。