浅谈日本金融战败之后的“新经济观”

　　伊索寓言中有一则“蚂蚁和蛔蝎”的故事。日美进行结构协议时各种议论纷纷扬扬，我听说有人将高储蓄的日本经济比喻为“蚂蚁型”，将高消费的美国经济比喻为“蛔蝎 型”。说这话的人是想表明，笑到最后的将是日本人，而“蚂 蚁和蛔蛔”的故事则是用来提醒过度消费的美国的。事实上，这是个大误区。

　　伊索的这则寓言故事说,蛔蛔整个夏天每日愉快地欢歌劲舞，并不为过冬准备食物,到了冬天只有一死。而在夏天冒着酷暑劳作的蚂蚁，却因足够的储备得以平安过冬。不过,将这则故事与现实的日美经济两角对照，自然日美经济的故事更为复杂。由于蚂蚁为蛔蛔支撑起了夏天的生活，所以故事的结尾自然与伊索寓言中的“蚂蚁和蛔蛔”不同了。

　　经济学的讨论中，哈佛大学的杰弗里•萨奇斯(Geoffrey Sachs)教授提出了“时间差贸易”的说法。就是说国际间的资本移动，现在的财富与将来的财富的交换，其实就是贸易的一种形式。如果将现在的消费转为储蓄，这种储蓄转移到那些喜欢现在消费的国家就形成了资本输出国。由于资本输出国都希望将来能够享受比现在更丰富的消费，所以将资本转移到了他国。于是，资本输入国虽然可以利用输入的资本增加现在的消费，但是将来偿还给资本输出国时则必须按一定比例附加利息。

　　这一论点，使我们想起了第一章中介绍的“国际收支发展阶段论”。债权国寄希望于现在的债务国将来转变为经常收支顺差国时，其顺差中不仅能产生本金，还能够产生利息。根据这一说法，资本输入国通常都是后进国，他们希望依靠先进国的资本输出实现自己的工业化进程。

　　上述两种学说应该是这样一种关系，即“时间差贸易”理论如果能够成立,就证明“发展阶段论”是正确的。

　　不过，现实的问题是，目前的资本输入国是美国。美国则是依靠来自日本以及其他国家的资本输入，发展了本国 的经济，压缩了本国经常收支的赤字,之后又转变为经常收支的顺差国，开始偿还债务了。仔细想来，美国似乎已经度过了核心债权国的时代，并不适用“发展阶段论”模式。资 本移动的媒介是货币，而使“时间差贸易”理论得以成立的必需条件是，美元汇价的稳定。我们清楚，这一点存在着很大问题。“蚂蚁型”的资本输出国日本正是忽视了这重要的一点，才导致了资本输出国美好前景的破灭。事已至此，也就只好闭起双眼不再去谈论它的长短了。

　　对于资本输岀国日本，最重要的是，无论如何要让美国 有息偿还债务。这就意味着，美国经济自1982年至1998年夏，甚至历经了亚洲、俄罗斯金融危机后，其运行一贯良好，表现得强而有力。一时间，甚至有议论说，这证实了一个“新经济”模式，说明美国经济已经进入了超越资本主义经济循环规律的阶段。如果真是如此，美国再次回到以往的净资本输出国时代不是更好吗?可事实上这里还有不少问题。

　　美国成为净债务国是在1984-1985年间。当时，美国经济重新进入上升期，里根总统乘此东风轻易贏得连任选举，然而那之后，美国经常收支赤字不断累积导致了债务的增加，终于在1993年达到了13200亿美元。

　　美国的赤字是双重的。其中，财政赤字已于1998年因经济增长带来的税收增加而实现了平衡。而经常收支赤字 状况难以改善，却是由民间投资和消费旺盛,使得储蓄增长缓慢所致。那么，我们就有理由想像，美国之所以在经常收支不断扩大的状况下，得以维持经济的正常发展，正是由于这个国家从旧“帝国循环”中迈入了新“帝国循环”，总是一成不变地身居能够润泽经济的资金流动的中心。世界最大的债务国，前所未有的经济繁荣之所以得到保证，也正得益于这种资金流动的经久不息。

　　反过来还可以这样说，为了保证外国资金源源不断地流入本国，保持经济的持续发展是不可缺少的条件。而“新 经济”论在这方面，则显得与引资战略过于游离。

　　不过，一旦对美国的外资流入因某种理由停滞，美国经济即刻就会反向运动而进入调整期。因为这一新旧帝国的循环，与“国际收支发展阶段论”或“时间差贸易理论”模式的“维多利亚循环”是似是而非的。这种担忧来自“蚂蚁”的债权国。

　　蛔蛔是否就可以永远快活地歌唱?

　　这里，我们暂且指出它的中期“危机”。

　　第一点要指出的是美国股市需求的变化。美国信托投资的主体是“髙出生率一代”。这代人已经到了退休的年龄，他们退休时会将自己的储蓄大量投入股市。而要为这些股票创造价值的下一代人的人口，却只有“高出生率一代”人口的2/30“高出生率一代”同时还是美国过度消费的主力军，但是为了维持过惯了的好日子，美国今后将进入增加储蓄的年代。然而问题出在了这样的年代到来之前。随着“高出生率一代”的退休,他们将过于集中地调整运作自己的资产，因而导致股市需求的变化，随即便是经常收支的进一步恶化。

　　根据美国人口动态的变化分析，这种“危机”的高峰将在2010年到来，并且美国于2010年所处的资金状况将使这一危机表面化。而一旦危机的表面化以美元暴跌的形式 出现，日本经济也就不再会有充当缓冲装置的泡沫了。

　　今后的日本经济，为了能有一个健全的日美关系，应该制定贸易和金融两方面的“摆脱美元”、“摆脱美国”的中长期目标。

　　1997年6月，当时的日本首相桥本龙太郎于参加丹佛首脑会议归程中，在哥.伦比亚大学演讲时说:“日本希望本国外汇储备的运用仍然为美元，而不要受黄金的诱惑。”这样的承诺的确使美国彻底放心了，然而非常遗憾 的是，这同时使日本在美元以外不可能再有其他选择。

　　非常凑巧的是,2010年正是日本80年代大量购买的 美国国债(期限最长的为30年)进入偿还期的时候。日本 的投资家们拿着偿还回来的美元，又如何就下一步的投资作打算呢?如果不是实际意义的“偿还”，大部分不过是对美国国债的以旧换新，那么，日本的“国富”将在美元的锁链中继续流失，日本将永远难以摆脱这种结构的束缚。

　　近年围绕日本经济的许多议论中，最为集中的莫过于 “金融大革命”问题，就是说从国际化、规范化的视点无休止地批判日本市场机制的倾向十分突出。尽管各家论点中多有正确的指责，但是基于上述出发点的认识,难免忽视其背后隐藏的“更大的问题”。