企业并购动机之税务动机、提高研发能力、扩大分销网络

　　税务动机

　　在财务界，税务动机是否是并购交易发生的一个重要决定因素。这一问题一直存在着众多争议。一些研究认为并购可能是获得税务收益的一种有效方式。吉尔森、斯科尔斯和沃尔夫森建立了证明税务收益与并购之间关系的理论框架。他们认为，在一小部分并购中，税务动机确实发挥了重要作用。海恩X寸这种关系进行了实证研究，发现净营运损失产生的潜在税务收益向前结转，和未使用的税收抵免额度一起对进行免税并购的企业在交易宣布期间的收益产生正面影响。资本利得和逐步提高被收购公司资产的税基影响进行应税并购交易企业的收益。此外，并购交易是否可以构成免税交易可能是决定该项交易能否继续进行的主要因素。有时候卖方会把免税作为批准并购交易的前提条件。

　　提高研发能力

　　研究与开发对很多企业的未来发展起着十分重要的作用，尤其是制药企业，这是第五次并购浪潮中制药行业发生大量并购的原因之一。例如，1999年葛兰素威康公司与史克必成公司合并，价值高达730亿美元，形成了该行业内最大的公司。两家公司同时合并了它们的研发预算，合并后的研发预算估计每年高达40亿美元，是当时其他一些大的竞争对手如辉瑞公司和默克公司的研发预算的两倍多。其他公司作出回应，纷纷寻找自己的并购目标，以期保持具有竞争性的制药研发水平。这一动机也有助于解释2000年辉瑞公司对华纳-箜伯特公司的成功并购。这项交易不仅提高了辉瑞公司的研发水平，还填补了其在药物开发程序上的空白，包括新添了全球销量最大的药品。

　　扩大分销网络

　　对那些生产产品但没有直接的顾客通路的企业来说，就需要开发渠道来保证它们的产品以一种盈利的方式到达最终消费者手中。生产商和分销商或零售商之冋的纵向并购经常会让竞争企业感到忧虑，担心自己会丧失分销渠道。与可靠的分销渠道建立紧密联系是企业成功的关键因素。