财务失败、财务危机的成本

　　财务失败

　　财务失败的定义要比经济失败的定义更加明确一些，它是指公司无法偿还当前到期的债务。公司没有足够的流动性来偿还流动性负债。即使是在公司的净资产值大于零，即公司的资产价值超过负债价值的情况下，财务失败仍然可能发生。

　　财务危机的成本

　　安徳雷德和卡普兰对包括管理层收购和杠杆化资本结构调整在内的31起失败的高负债杠杆交易进行了研究。他们主要研究那些出现财务危机，但尚未出现经济危机的公司。他们寻找高负债杠杆交易前后出现危机的原因，高负债杠杆化率可以采用债务与总资本的账面价值比率和息税、折旧及摊销前收入对利息的覆盖倍数这两个指标来进行衡量。

　　在高负债杠杆交易前后，债务与总资本账面价值比率的中值水平分别为0.21和0.91，息税、折旧及摊销前收入对利息覆盖倍数的中值水平分别为7.95和1.16，这两个指标的数据说明高度的负债是公司陷入财务危机的主要原因。安德雷德和卡普兰还比较了从高负债杠杆交易发生前两个月到危机解决的这段时期，公司价值发生的变化。这里所说的危机解决是指公司出现下列悄况之一：结束破产、公司被出售、公司发行新股份或者公司被清算。最后他们得出的结论是：由高负债杠杆交易和随后的财务危机所引起的管理变革会使公司价值增加。不过很重要的一点是他们的结论只适用于发生财务危机的情况，而不适用于发生经济危机的情况。