并购支付方式对并购公司股东的影响

　　对于并购公司股东而言，并购支付方式的选择可能影响公司所面临的财务风险大小和并购会计方法选择，同时不同的融资形式将会产生不同的信息问题。

　　1、并购支付方式的财务风险

　　如果并购是以债务融资或多余现金来交换目标公司的股份，那么并购行为将会提高并购公司的财务杠杆水平，增加公司陷入财务困境的风险，从而可能降低并购公司的股东价值。

　　为了评估并购行为是否导致并购公司财务杠杆过高，我们可以通过计算并购计划下并购后公司的财务风险指标来评估并购后公司的财务风险。我们可以将这些预测比率与并购公司和目标公司所在行业的平均指标相比较，以判断按并购计划进行并购后是否会产生过高的财务风险。在计算上述指标时应当考虑目标公司或并购公司是否存在未在财务报表中反映的重要表外负债，以及目标公司或并购公司的资产中无形资产所占的比重。

　　此外，还应当重视并购后公司的未来现金流预期，以判断未来现金流是否足以满足公司的偿债需求，特别是如果未来现金流低于预期水平，公司的缓冲余地有多大？公司的债务水平是否影响到未来的融资能力？

　　2、并购支付方式的信息问题

　　由于管理层与外部投资者之间存在信息不对称，因此当管理层采用股票支付方式时，投资者往往将其理解为公司股票价格被高估的信号，可能导致股价下跌。因此，并购公司可能更愿意利用现金支付方式和杠杆支付方式，尽管这么做可能导致偏离最优资本结构。

　　并购公司与目标公司之间同样存在信息不对称，目标公司可能有意无意地向并购公司隐瞒了某些重要信息。在这种情况下，股票支付方式为并购公司股东提供了与目标公司股东共担信息风险的方法。如果并购公司在并购后发现目标公司的价值低于预期，则随之而来的股价下跌造成的部分损失将由继续持有并购公司股票的目标公司股东承担。相反，如果并购公司采用现金支付方式，则并购后股价下跌的损失将完全由并购公司的原有股东承担。股票支付方式的风险共担利益在并购非上市公司时十分重要，因为该类公司的公开信息比较难以获取。

　　3、融资形式与并购会计方法选择

　　并购支付方式在很大程度上决定了并购交易的会计处理方法。企业合并的会计处理方法主要有两种：购买法和权益结合法。一般而言，以现金为支付方式的，按购买法进行会计处理；以股票支付的(换股合并)，按权益结合法处理。

　　在购买法下，并购公司按照市值记录目标公司的资产，将购买价格与目标公司有形净资产市值之间的差价记作商誉，并在一定年限内摊销，冲减未来收益。而且在合并当年，购买法下只能将合并日后目标公司的利润并入报表。在权益结合法下，并购公司可以按照塬始账面价值列示目标公司的资产、负债和股东权益，无需记录商誉，未来的收益也不会因为商誉的摊销而减少。此外，在合并当年，权益结合法则可以将被合并企业全年的利润并入报表。

　　由上比较分析可见，釆用权益结合法能够产生较高的会计收益。正因如此，并购公司普遍倾向于使用换股合并，甚至出现了大量以换股合并为表面形式，实质为现金购买的行为，例如以现金将股票回购，用以交换被合并公司的股票。因此，我们必须关注并购公司管理层是否采用了不恰当的并购支付方式来确保可以用权益结合法来进行并购会计处理，因为尽管两种会计方法对会计收益可能产生不同的影响，但并不会改变现金流量和公司的经济价值。