我国企业债券评级指标体系和计分标准

　　虽然我国企业债券信用评级起源于20世纪80年代，但直到1992年才出现了较为完整的企业债券信用评级指标体系，也就是当时由全国信誉评级协会筹备组制定的《债券信用评级办法》。该办法根据企业债券的类别，分别列出了工业企业(技改项目)债券、商业企业(技改项目)债券、工商企业新建项目债券、工业企业短期融资券、商业企业短期融资券等5类评级指标体系，对以后债券信用评级影响较大。1992年以后，随着国内资信评级行业的发展，各评级机构在参考国际评估业惯例的基础上，结合我国实际情况，不断完善债券评级指标体系。总体而言，我国长期债券资信评级指标体系一般包括外部环境指标、产业分析指标、企业基础素质指标、经营管理指标、财务分析指标、债券条款和外部支持六部分，具体分析如下：

　　1、外部环境指标

　　由于我国的企业债券发行主体大都是实力较为雄厚的大型企业，其发展的基础一般与宏观经济环境有着较为紧密的相关性。因此，可以用GDP、消费指数、就业水平等常规指标来考察外部环境。虽然整体经济的高速发展可能提升发债企业的经营业绩，但经济环境的快速变化也可能增加企业的经营风险，因此需要考虑经济发展的周期波动，并作为未来预测的重要依据。此外，政治环境的稳定也是外部环境的重要指标。

　　鉴于目前众多企业债券带有地方政府债券的特征，因此外部环境指标还应当包括地方经济发展情况和地方政府政策，比如地区经济所处的发展阶段、与全球经济的整合进程、地方财政收入来源、财政开支结构及其稳定性分析。

　　2、产业分析指标

　　产业分析指标主要包括产业政策、行业发展状况、行业内竞争程度、行业景气程度和其他行业特征。

　　3、企业基础素质指标

　　企业基础素质分析是评级机构对评级对象的法律地位、企业规模、研发能力、人员综合素质、技术装备水平和经济地理环境等方面的考察和评判。这些因素直接关系到评级对象的生存发展前景，具体指标包括：企业环 境、企业规模、职工素质、厂房设备、管理体制等。

　　4、经营管理指标

　　企业的经营管理水平决定了其财务成果、现金流和未来的发展方向，是信用质最的内在决定因素。具体的经营管理指标包括：人均收益指标、资产周转指标、发展速度指标、成本费用指标。

　　5、财务指标

　　财务指标是各个资信评级机构均相当重视的内容。资信评级机构对企业财务指标分析的内容包括盈利能力、资本结构、财务弹性和偿债能力，具体财务指标包括：盈利能力指标、长期偿债能力指标、短期流动性指标。

　　6、债券条款和外部支持

　　债券契约条款往往设定所发行债券的优先级别，以及具体的偿债保障措施。如果所发行债券设定为优先债券，那么其债券持有人相对其他债权人将具有法律上的优先偿还权，因此其信用等级一般较高。对于具体的偿债保障措施，主要分析保障的可靠性以及保障的程度，具体指标包括：发行条件、债券偿还优先程序、担保条款、其他限制条款等。