剥离的财务评估

　　各种估值方法也适用于部门岀售的估值。对要从母公司中剥离出去的子公司进行财务评估，需要遵循一套合理的程序。一套基本的评估程序主要包括以下一些步骤。

　　步骤一：估计税后现金流

　　母公司需要估计部门的税后现金流。分析中要分别考虑子公司和母公司各自产生现金流的能力。如果子公司的经营与母公司密切相关，那么子公司的剥离会对母公司现金流产生正面或者负面的影响。因此，在评估过程刚开始的时候，就必须对这些情况进行分析。

　　步骤二：确定部门特有的风险调整贴现率

　　需要计算被剥离部门税后现金流的现值。要计算现值，就必须独立考察该部门的风险特征，获得该部门特有的贴现率。可以使用同一行业、规模相当的其他公司的资本成本作为参考贴现率。

　　步骤三：计算现值

　　使用第二步中得到的贴现率，我们可以计算每一笔预计的税后现金流的现值。将这些现金流现值加总，就可以得到该部门创造收入能力的价值。

　　步骤四：扣减部门负债的市场价值

　　程序中的第三步并没有考虑部门的负债。负债的市场价值需要从税后现金流的现值中扣减掉。由于市场在确定负债当前价值的过程中，已经进行了现值计算，所以可以直接使用负债的市场价值。这样就能得出部门扣除负债后的净值，这是该部门作为母公司一分子的价值，前提假设是母公司继续保持对子公司的所有权。

　　步骤五：扣除剥离所得

　　将母公司把部门出售后的所得与第四步中得出的部门价值相比较。如果扣除出售成本后的剥离所得大于保留该部门的价值，那么就应该把这个部门卖了。