横向整合、合并和滚动收购

　　20世纪90年代，在某些行业内发生了大量的并购。其中有很多并购是大型企业进行一系列交易收购规模较小的竞争对手，然后将被收购的企业合并成一个不断发展的大型企业。这类交易有时候被称为滚动收购。

　　20世纪90年代，虽然不及网络公司那样备受喜爱，但滚动收购交易还是很受市场欢迎。吸引并购者的典型市场是，行业内拥有众多分散的、不集中的小规模竞争企业。在诸如公共交通或者殡仪馆业这类行业中，很多目标公司被高度控股。这些公司的所有者缺乏流动性，被大型上市公司收购后，就可以将缺乏流动性的控股股份转变为流动性资产。合并者向市场表明，大规模并购这些小公司能够使合并后的企业实现规模经济，同时也会由于增强了向全国顾客提供服务的能力而获得较高的收入。规模经济的来源有多种，包括与小规模的区域性企业相比，全国性企业具有更强的购买力。在第五次并购浪潮中，美国形成了很多滚动收购公司，包括美国蔻兹、美国钢铁和美国花业等。

　　对于很多私人控股公司来说，对流动性和有吸引力的溢价的追求最终演变成一场噩梦。殡仪馆业就遭遇了这种情况。该产业中，大的合并公司像赛维斯公司和洛温集团陷入了财务困境，并且洛温集团最终不得不申请破产保护。很多合并公司只擅长做一件事，那就是进行并购交易，它们并不善于经营管理，而市场是花了很长的时间才认识到这一点。

　　当那一时期的市场陶醉和经济扩张结束时，20世纪90年代形成的很多滚动收购企业都破产了。一些企业，如被合并者西蒙•哈特拼在一起的美国蔻兹公司卖给了其他企业。而其他公司，如韦恩•惠钦格的废品管理公司、百视达公司和乔纳森•里徳基的皮质醇商业服务公司则在滚动收购企业的崩溃中幸存下来。还有其他企业如西屋公司却逐步走向兴旺。