资产负债表与市盈率分析

　　从某种程度上讲，如果会计人员给出的资产负债表是正确的，分析人员并不需要进行价值评估。或者更扱端地讲，如果资产负债表是完美的话，它可以给出权益的价值，分析人员什么都可以不做，会计人员本身就已经完成了价值评估。但一般来说资产负债表是不完美的，分析人员不得不对缺失的价值进行预测。如果资产负债表给出了其价值，分析人员就不必预测。

　　评估方法假设资产负债表中的净财务项目的价值近似等于它的市场价值，但资产负债表中的净营业资产的数值一般来说并不完全是其价值的反映。因此，评估值是以可预测的剩余营业收益或是超额营业收益增长为基础的。剩余营业收益给出了营业活动的价值，而权益的价值即是营业活动价值减去资产负债表中的净债务(或者在公允价值脚注中说明的净债务的公允价值)。

　　如果资产负债表上的净负债近似等于其公允价值，那么考虑账面价值的价值乘数的一个最恰当的方法就是根据非杠杆市净率来计算。非杠杆市净率的计算，并通过财务杠杆讨论了非杠杆市净率与杠杆市净率之间的关系。

　　标准市盈率——杠杆市盈率一以包括由财务杠杆创造的未来收益増长在内的预期收益増长为基础计算的。但是，由财务杠杆产生的收益增长是不增加价值的。即使财务杠杆不躇响股东权益的价值，杠杆市盈宰的数值也会随苍财务杠杆的大小而改变。

　　我们总是希望有效地进行估值，剩余营业收益估值方法和超额营业收益増长估值方法都可以减少预测的工作。只有综合收益中的营业收益部分和资产负债表中的净营业资产部分需要预测。进一步，利用要求的回报率将预测转化为估值时，人们也可以忽略由于财务杠杆变化导致的要求的回报率的变化。