财务报表中的计量

　　简单来讲，资产负债表报告企业中股东价值的存量，而利润表报告股东价值在一个时期内的流量，或者说变化量。使用定价的语言来描述，则资产负侦表提供股东净价值的数据，而利润表提供商业活动运营中股东价值的増加量。但是，财务报告只是原则上传达这些思路，实际情况可能会完全不同。价值和价值增加额必须得到计量，而在资产负债表和利润表中的计量仍不够完美。

　　市净率

　　价值方程可被写成下列形式：

　　股东权益价值=公司价值-负债价值

　　公司价值是公司资产和投资的价值，负债价值是债务索取权的价值。可见，价值方程和资产负债表方程具有相同的形式，而它们的区别在于如何度量资产、负债和股东权益。股东权益在资产负债表上的计量数据，即股东权益的账面价值，显然不能说明权益的内在价值。相应地，净资产也并没有以其真正的价值度量出来。如果它们列示的已经是实际价值，就不需要任何分析了。正是因为会计不能做到这一点，计算内在价值才成为基本分析所必须完成的。

　　内在价值和账面价值的差称为内在溢价;

　　内在溢价=股东权益内在价值-股东权益账面价值

　　而股票的市场价值和它的账面价值的差额称为市场溢价:

　　市场溢价=股东权益市场价值-股东权益账面价值

　　如果这个差值小于零，则称为折价(按照账面价值)溢价有时也称为未被记录的商誉，因为如果有人以高于账面价值的价格购买一家公司，这种溢价支付就会以一种资产，即购买商誉的形式记录在资产负债表上。但如果没有人收购这家公司，这种溢价就不被记录。

　　溢价的计算可以以股权价值总额为基础，也可以以每股为基础。戴尔公司公布2002财政年度报告时，它发行在外的260200万股股票的市场价值是6765200万美元，或每股26美元。由于股东权益的账面价值是469400万美元，所以市场溢价为6295800万美元:市场看到了该公司有6295800万美元的股东权益价值没有在资产负债表上反映出来，或市场看到了6295800万美元的净资产未在资产负债表上反映出来。戴尔公司拥有260200万流通股，每股账面价值是1.80美元，因此每股的市场溢价是24.20美元。

　　市场价格与账面价值之比称为价格净值比或市价净值比，内在价值与账面价值之比称为内在价值与净值 比。在2002年，戴尔公司股票的市净率是14.4倍。投资者谈到以账面价值的若干倍购买股票时，就是指市净率。市净率就是目前市场价格为账面价值的倍数。内在价值账面比是指股票的实际价值为账面价值的倍数。

　　在分析中具备一定的历史知识是重要的，我们可以据此判断计算结果是否与过去的正常数值一致。历史可以检验我们的判断。例如，据说20世纪90年代的市净率高于历史平均水平，这表明(据有人声称)股票市场价值高估了。

　　是什么原因导致市净率产生这么大的变化?是股票市场估价错误，还是会计师计算账面价值的方式有误？20世纪70年代很低的市净率必然伴随蓍后来的股票市场的牛市。1974年，内在价值与净值比分析预测到这个牛市了吗？在1974年，市净率是不是太低了？20世纪90年代的内在价值净值比分析发现了当时的市净率太高了吗？在2002年戴尔公司14.4倍的市净率与历史平均水平相比要高。它是否过高？基本分析师能为这些问题提供答案。更广义地说，他能估计未在资产负债表上反映出来的股东权益的内在价值。

　　你可以通过网页的链接看到其他公司的市净率。你也可以在链接中利用股票筛选发现那些市净率较特别的公司。