公平价格条款、公平价格条款对股东财富的影响

　　公平价格条款

　　这个公平的市场价格可以是规定的某个价格，也可以用公司的市盈率(P/E)表示，也就是以公司的每股收益的倍数表示。P/E倍数的选择通常是基于公司的历史市盈率或者是综合了公司和行业的市盈率。公平价格条款通常在收购方提出报价时被激活。当公平价格条款以具体的价格形式表达时，通常表示收购方在购买这些股份时，股东一定能够至少获得这个价格。

　　很多州立公司法已经包括公平价格条款。根据公司章程修订的公平价格条款强化了州立公司法的规定。在规定公平价格条款的州内，公司的公平价格条款通常提高了并购中支付给股东的价格。在大多数情况下，目标公司 可以放弃公平价格条款。

　　当公司成为二步要约收购的目标时，公平价格条款就非常有用。要求收购方支付一个最低的公平价格有助于减缓二步收购试图施加的压力。不过，二步要约不再是一种重要的收购方式。鉴于公平价格条款是一种相对较弱的反收购防御措施，相关研究得出它们在实施后没有对股东的财富产生重大影响这一结论就不足为奇了。

　　公平价格条款对股东财富的影响

　　迄今为止，关于公平价格条款对股东财富的影响的研究没有得出公平价格条款与股票价格之间存在着重要联系的结论。贾雷尔和波尔森指出，在公平价格修订条款实施之后，股票价格出现了小的但统计意义上不显著的 一0.65%的变化。这意味着，尽管他们发现了期望的结果(负的影响)，但这不足以令人信服地指出在公平价格条款和股票价格之间存在任何关系。公平价格条款最主要的作用似乎在于把二步收购变为混合价格收购。