债务融资和出价的现金部分

　　公司通常需要确定最经济的现金持有量。相对于大多数的长期资产，现金和其他流动性资产的收益率比较低。因此公司需要管理资产结构中的现金部分，从而使持有的现金水平既能够保证公司拥有足够的流动性，支付到期的流动负债，又能够有一定的富余以应付突发事件。因此，在收购融资中需要现金的时候，公司就会通过负债来获得现金。虽然也可以把股票转化成现金，但是债务的成本更低，因此债务比股票在成本方面更具有优势。所以我们会看到现金交易在本质上还是债务融资的交易。

　　我们看到公司的负债能力会受到一些因素的影响，比如尚未抵押出去的有形资产的数额，以及投标人预测的收入和现金流。有形资产的货币价值越高，预期收入和现金流的水平越高越稳定，公司发行债务筹措交易现金的能力就越强。收购中对负债能力的评估与其他资本性投资决策的评估不同，需要在评估中同时考虑目标公司与投标公司双方的资产和现金流，因为这些是交易完成后，合并在一起的公司真正可以获得的资源。

　　有时候如果预期一项收购需要使用现金，公司可能会寻找其他的现金来源，与此同时积累流动资产。例如，在2005年，许多公司的现金持有量都要高于通常水平。2005年前后，美国公司现金持有量増长的原因有若干个。其中最基本的原因是在经济持续繁荣的情况下，公司的盈利水平和现金流水平都比较高。此外，一些临时性税法的变革使美国公司收回更多的海外投资利润，因此短期内増加了公司的利润和现金持有量。