21世纪的金融工程和私人权益交易

　　20世纪80年代的并购交易中使用权益资金的比例相对比较少，主要是筹借成本比较低廉的债务来进行交易。收购者通常会把目标公司进行拆分，用出售业务单位所得来偿还债务，这个过程称为金融工程交易，今天这种交易并不多见。进入21世纪，私人权益收购者对公司和行业的了解越来越深入，通常还会有一支专门的管理团队来提高公司价值。私人权益公司的管理者不再是仅仅进行财务操作，而不采取任何经营措施提高公司的价值。

　　通过负债发行股利

　　除了通过出售公司把投资变现外，私人权益公司从公司的投资组合中获取收益的方法还有很多种。近年来，我们看到一些私人权益公司通过増加负债来发行股利。私人权益公司收购了公司后，通过发行债券等方式，增加被收购公司的负债，然后用鱼债资金向基金投资者支付股利。2004年9月就有这样一个案例，当时KKR公司以自己收购的泛美卫星公司的名义发行了2.5亿美元的债务票据，然后把这笔钱支付给投资者。这些投资者就在一个月前以43亿美元的价格购买了泛美卫星公司。私人权益投资者购买汉堡王的案例中，仅2006年一年，收购者就给自己支付了4亿美元的特殊股利，这部分资金中有将近3.5亿美元是汉堡王通过负债筹集到的。2006年5月，汉堡王以4.25亿美元的价格首次公开发行，偿还了公司为发行股利而举借的债务。收取的股利加上发行所得最后为私人权益投资者叁年多的投资带来了115%的回报！

　　管理费用和终止费用

　　除了通过让被收购公司负债来发行股利外，私人权益有时还会向被收购公司收取1%〜2%的管理费用。这些费用主要是用来支付私人权益公司发生的一般性管理费用，但有时也是它们收入的来源。这些公司还会向被收购公司收取一些费用，从而让公司代表继续留在董事会。当公司被卖出时，它们还会收取“终止费用”。当然并不是所有私人权益公司都收取这些费用，具体安排视不同公司而定。