杠杆ESOP-LBO的流程

　　所有的杠杆收购都有自己独特的方面，同时也会有一些共同的特征。为了更好地说明这一点，我们考察一个部门出售的例子，在这个例子中，母公司的管理层希望通过杠杆收购买下这个部门。使用杠杆化员工持股计划进行交易的步骤如下：

　　步骤一：将要出售的部门以独立的形式成立一家新公司。

　　步驟二：部门原管理者对该部门进行权益投资，成为新公司的所有者。到目前为止，该部门还只是一个没有资产的壳公司。

　　步骤三：在新公司内部设立员工持股计划，与银行或其他贷款者谈判获得贷款。

　　步骤四：员工持股计划使用贷款所得购买新公司发行的股份。

　　步骤五：新公司同意向员工持股计划缴纳可以在税前扣减的款项，偿还债务。如果贷款方提出要求，原公司可以为贷款进行担保。当贷款方认为新公司的风险水平比较高时，通常会要求担保。

　　交易还可以这样构造，杠杆化员工持股计划使用贷款所得购买新公司的股份而不是资产。在这种情况下，新公司使用发行股票所得购买原公司的资产。

　　在税法允许的税收减免的优势下，员工持股计划可以降低杠杆收购的成本。从这个角度来说，员工持股计划是进行杠杆收购的创新方法。在杠杆化员工持股计划中，所购买的证券放在临时账户内，这些放在临时账户内的股票称作未分配股票。直至贷款全部清偿后，这些证券才分配给员持股计划的参与者。分配数量参照每位员工 的薪酬确定。