现金流折现模型

　　通过预测现金流可以对项目进行定价，而且还可以预测项目所带来的价值增值，这是项目评估的标准方法。公司只不过是许多项目的结合体，要发现公司的价值，我们只需要计算公司经营的所有项目的现金流的现值。

　　所有项目的全部现金流称为经营活动的现金流。新项目的投资和旧项目的到期，如此周而复始地进行下去。投资活动需要现金支出，称为资本支出或现金投资(投资于经营活动)。在某一年(如第二年)进行现金投资之后，随后年份(第三年起)内经营活动的现金流就包括了项目终止前的所有现金流入。在其中任何一年，经营活动都产生一个净的现金流，即经营活动的现金流入与现金投资之差。

　　这是公司价值的定价模型，叫做现金流折现模型(DCF)。折现率是对所有项目的风险水平适用的要求的回报率，称为公司的资本成本率或经营的资本成本率。股东和债权人共同分享公司经营活动产生的收入，因此普通股的价值就是公司价值减去债权的价值。

　　现金流折现模型与股利折现模型一样，要求预测无限期的现金流。如果我们只预测了有限期的现金流，我们还需要加上有限期之后的自由现金流的价值，这个价值称为延续价值。

　　不要混淆延续价值与到期价值的槪念。到期价值是我们预期的公司在到期的价值，也就是在到期卖出公司的收入。延续价值是因为我们只预测到到期而不是预测到“无穷期”而遗漏的价值，只有当预测的到期价值等于股利的到期价值时，期望的延续价值才等于公司的到期价值。延续价值是我们为了将持续经营预测简化为有限期预测而设计的。