企业市盈率

　　市盈率是指股票价格与扣除净利息费用后的净利润(净收益)之比，所以这是一个杠杆比率。杠杆市盈率预期着收益增长，但收益增长受杠杆影响，而且由财务杠杆导致的预期收益増长是不产生价值的増长。所以从经营收益増长的角度来考虑P/E是有意义的。企业的市盈率或非杠杆市盈率都是在预期营业收益的基础上来对收益估价的。

　　杠杆市盈率的变化反映了由于杠杆效应而应该增加的收益，但没有改变我们应该为増长支付的价值。

　　既往企业市盈率是营业价值和当期营业收益的比，但是有一个调整。正如杠杆市盈率必须是含红利的(在分子上加上分配的现金股利)，非杠杆市盈率也必须这样做。营业活动的红利是自由现金流，所以：营业价值由于自由现金流(支付给融资活动)而减少，所以，当营业收益的价值与对外支付的现金流无关的时候，自由现金流必须被加回到分子上。

　　远期杠杆市盈率和非杠杆市盈率：

　　远期杠杼市盈率P/E =杠杆市盈率+[收益杠杆(杠杆市盈率-1/净借贷成本)]

　　收益杠杆是净财务支出对收益的影响：ELEV = NFE/收益，NBC是净借贷成本。考虑括号中营业收益和净借贷成本的倒数。如果营业收益高于借贷成本，财务杠杆会对收益产生正向效应，而且杠杆P/E比率低于非杠杆P/E比率，两者数量上的差异取决于收益杠杆的大小ELEV。当营业收益与净借贷成本相等时，杠杆市盈率和非杠杆市盈率是相同的。

　　杠杆市净率和非杠杆市净率的关系与杠杆市盈率和非杠杆市盈率的关系形式是相似的，杠杆比率的数值等于非杠杆比率的数值加上与杠杆大小和收益成本差额有关的杠杆溢价。我们在杠杆和非杠杆会计收益率与要求的收益率之间可以看到这一关系。